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| 半年报点评：双汇发展 |
| xumu.com.cn 2006-8-24 证券之星 |
公司上半年仍然维持快速增长，实现主营业务收入659954.53万元，主营业务利润87523.07万元，同比增长11.57%和40.30%。实现净利润1.98亿元，同比增长27%，EPS为0.386元。 公司上半年生产高低温肉制品30.78万吨，屠宰生猪261.15万头，比去年同期分别增长7.77%、30.33%，尤其是屠宰生猪增长较快，主要是上半年国内生猪价格回落较大，公司在这段时间采取“淡储旺销”政策，不但控制了成本，而且为3季度的销售旺季储备了原料，上半年高温肉和生鲜肉的毛利率都有比较大的提升也归因于此，二者分别增加了3.3个百分点和3个百分点。 公司的高温肉已经是稳定的盈利来源，但增长逐年放缓是不争的事实，公司极力开发低温肉产品符合行业和企业未来发展方向。但目前在市场开拓阶段，营业费用也有较大比例增长，上半年营业费用达到了4.35亿元，同比增长43.7%。预计随着公司开拓重心向低温肉和生鲜肉转移，未来期间费用仍会有较大比例上升。 我们预计下半年生猪价格在上半年触底后会有所回升，但不会上涨到04年的高价位。生猪价格回暖一定程度增加了生产成本，但由于上半年的原料储备，公司下半年的成本压力不会太大。就全年而言，预计公司整体毛利率回比去年增加2个百分点左右。我们仍然维持对公司全年业绩EPS0.84元的预测和优势-1的投资评级。而且目前公司的大股东双汇集团已经将股权转让给外资，很大程度上消弭了政府对公司的行政影响，而且保持了管理层的稳定，我们看好双汇发展的长期发展。 |
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