自5月22日1745元/吨见顶后，玉米主力合约801一路下行至7月26日的1470元/吨，期间基本未有象样的反弹，之后，在技术上严重超卖的条件下，多方利用前期北方干旱可能对07年的玉米产量形成一定影响的消息，组织了一波反弹，周五更是价量齐升，创下了本轮反弹的高点1555元/吨，收报 1549元/吨。尽管从形态上来看，801合约有上行的可能，但笔者认为，周五的反弹更可能是多方的一次诱多行为，接下来的将是新一轮的下跌。

　　首先，任何炒作都不能脱离它的基本面。

　　在国内玉米产量大幅增产的同时，国内养殖业的恢复却很不理想，特别是在国家对玉米乙醇产业进行限制以后，国内玉米市场供过于求的基本面显而易见，从北方港口近期玉米大量压港、装船缓慢、价格下跌的情况中可见一斑，在目前港口平仓价仅1500元/吨的情况下，再往上炒，不可避免地会面对现货商的大量交割，而多头如果用盘面1549/吨的价格再加上平仓成本和利息等费用后的超过1580元/吨的价格接货的话，亏损也将是巨大的，周五的巨量也正反映了多空双方的严重分岐，可以说脱离基本面的炒作必败无疑。

　　其次，销区玉米和小麦价格严重倒挂，玉米价格下行压力加大。

　　近期，正是南方小麦收购季节，以江苏红小麦为例，饲料厂13%水分普通红麦挂牌收购价在1460元/吨，14%水分普通红麦在1440 元/吨左右，而东北玉米到达江苏火车站台的价格在1620元/吨左右，加上站台费和短途运费等，到达饲料厂的成本在1660元/吨以上，和普通红麦相比的差价达到了200元/吨以上，饲料加工中以小麦替代部分玉米的效益显而易见，目前不少厂家鸭料中小麦替代玉米的比例已经超过40%，鱼料中小麦的用量已占 15%左右，据了解，小麦在饲料中的总用量已经超过了10%，给本就处于弱势运行的玉米市场又增添了新的压力。据常州玉米市场部分经销商反映，今年以来，由于养殖业恢复缓慢，玉米销售一直不如往年，新小麦上市后，他们的玉米销售还不到往年的一半。